Оценка предприятий. Доходный подход
Глава 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЙ
1.3. Шесть функций денежной единицы
Вторая (обратная) функция денежной единицы. Текущая стоимость денежной единицы
Текущая стоимость денежной единицы (стоимость реверсии V) - это величина, обратная накопленной суммы единицы:
S = (1 + i)t
Текущая стоимость денежной единицы - это текущая стоимость одного доллара, который будет получен в будущем.
Коэффициент текущей стоимости денежной единицы используется для оценки текущей стоимости известного (или прогнозируемого) единовременного поступления денежных средств, с учетом заданного процента (с учетом ставки дисконта).
Известная будущая стоимость (на конец периода)
Неизвестная текущая стоимость сегодня
Дисконтированная будущая стоимость по заданной ставке дохода
Выше мы говорили, что завтрашняя денежная единица стоит меньше, чем она стоит сегодня, а на сколько меньше, зависит, во-первых, от разрыва во времени между оттоком и поступлением денежных средств; во-вторых - от величины необходимой ставки процента (ставки дохода, ставки дисконта).
Например, при ставке дисконта в 10 пунктов, 100 долл., которые мы получим через год, имеют текущую стоимость в 90,91 долл. Для проверки проведем обратную процедуру. Если сегодня инвестор располагает денежной суммой в 90,91 долл. и может получить в течение года 10%, то доход полученный за счет процентов составит 9,09 долл. В этом случае через год остаток увеличится до 100 долл. (90,91 + 9,09 = 100).
Связь проведенных расчетов с оценкой стоимости предприятий заключается в следующем. Допустим, инвестору необходимо определить, сколько нужно заплатить сегодня за оцениваемое предприятие, чтобы получить от него доход в 10% годовых, а через 2 года его продать, например, за 10 млн. долл. Если инвестор собирается получить 10% на вложенный капитал, то сумма, которую он может предложить за предприятие сегодня - 8,264 млн. долл.
Частое использование в практических расчетах коэффициента текущей стоимости единицы обусловило разработку специальных таблиц, с помощью которых можно быстро найти нужный коэффициент текущей стоимости единицы. В специальной таблице сложного процента это обычно графа 4. Механизм построения этой графы указан в табл. 1.5.
Таблица 1.5. Механизм определения коэффициента текущей стоимости денежной единицы при годовой ставке дисконта 10%
В случае более частого периода дисконтирования, чем один год, номинальная (годовая) ставка дисконта делится на частоту интервалов, а число периодов в году умножается на число лет. Число периодов в году обычно принимается либо 4, либо 12, если интервал соответственно квартал или месяц.
