Оценка предприятий. Доходный подход
Глава 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЙ
1.3. Шесть функций денежной единицы
Использование двух факторов сложного процента: текущей стоимости единицы и текущей стоимости обычного аннуитета
Доход от владения предприятием может быть двух видов: 1) в виде денежного потока от арендных платежей за арендованное имущество предприятия или от прибыли; 2) в виде единовременной выручки от продажи активов предприятия. В таких случаях для оценки этих видов доходов используются два различных фактора сложного процента.
Для денежного потока используется фактор текущей стоимости аннуитета (графа 5 специальной таблицы сложных процентов), а для единовременного дохода от продажи - фактор текущей стоимости единицы (графа 4).
Пример. На протяжении 25 лет в конце каждого года предприятие приносит владельцу прибыль в 65 тыс. долл., затем владелец решил продать предприятие за 500 тыс. долл. Ставка дисконта составляет 12%. Тогда для оценки доходов от прибыли предприятия по специальной таблице сложного процента (графа 5) определяем текущую стоимость аннуитета. Она составляет при ставке дисконта 12% и продолжительности 25 лет - 7,8431. Умножая ежегодную прибыль в 65 тыс. долл. на текущую стоимость аннуитета 7,8431, определим текущую стоимость потока прибыли за 25 лет функционирования предприятия. Она составит 509,804 тыс. долл.
Для оценки текущей стоимости дохода от продажи предприятия через 25 лет используем фактор текущей стоимости единицы (графа 4 специальной таблицы). Он равен 0,0588. Умножая полученный доход от продажи предприятия (500 тыс. долл.) на фактор текущей стоимости единицы (0,0588), получим текущую стоимость дохода от продажи предприятия (29411 долл.). Тогда общая текущая стоимость активов предприятия составит 539215 долл. (509804 + 29411).
Таким образом, в данном примере использованы два фактора сложного процента: текущей стоимости единицы и текущей стоимости обычного аннуитета.
