Оценка предприятий. Доходный подход
Глава 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЙ
1.3. Шесть функций денежной единицы
Повышающиеся и снижающиеся потоки доходов
Поступление дохода от прибыли (или аренды) предприятия обычно происходить неравномерно денежный поток может увеличиваться или снижаться. Например, ежегодная арендная плата может быть увеличена в связи с увеличивающейся инфляцией или уменьшена вследствие износа основных фондов предприятия.
Оценку изменяющихся денежных потоков с использованием сложного процента в данном случае можно провести различными путями.
Пример. Предположим, что арендная плата за арендуемое предприятие выплачивается в конце каждого года по следующей схеме:
1-5 годы - 60 000 долл. 6-25 годы - 70 000 долл.
Для оценки денежного потока от аренды используется денежная ставка дисконта в 12% и перепродажа не предусмотрена.
В этом случае возможны три варианта оценки денежного потока.
Первый вариант. Оценивается 25-летний поток ежегодного дохода в 70 000 долл., а затем вычитается текущая стоимость ежегодного дохода в 10 000 долл., получаемого в течение первых пяти лет.
Второй вариант. Оценивается 25-летний поток ежегодного дохода в 60 000 долл., затем добавляется текущая стоимость ежегодного дохода в 10 000 долл получаемого в течение последних 20 лет
Третий вариант. Оценивается 25-летний поток ежегодного дохода в 60 000 долл. и добавляется текущая стоимость ежегодного дохода в 10 000 долл., полученного между пятым и двадцать пятым годами.
Небольшая погрешность в результатах текущей стоимости дохода обусловлена округлением чисел.
