Оценка предприятий. Доходный подход
Глава 9. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА И ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
9.4. Дисконтирование денежного потока и внесение поправок
Скидка на недостаток (или избыток) оборотного капитала
Данный вид поправки рассчитывается на дату оценки следующим образом: из требуемого оборотного капитала вычитается действительный (или текущий) оборотный капитал, т.е. разность между текущими активами и текущими обязательствами. Эти данные берутся из последнего отчетного баланса оцениваемого предприятия.
Требуемый оборотный капитал определяется в процентном отношении исходя из величины той части выручки от реализации, которая направляется на пополнение оборотного капитала. Расчет базируется на анализе потребности оцениваемого предприятия в оборотном капитале в период предыстории, сравнении ее с нормативной величиной по отрасли (по аналогичным предприятиям).
К нефункционирующим активам относятся проценты по избыточной денежной наличности, выплачиваемые банками своим клиентам, доходы по операциям с недвижимостью, стоимость излишней земли, которую имеет оцениваемое предприятие и т.д.
Предположим, что в первый прогнозный год объем продукции оцениваемого предприятия составляет 1000 единиц. Если доля требуемого оборотного капитала составляет 20% от выручки, то величина требуемого оборотного капитала на дату оценки составит 200 единиц (1000 х 0,2).
Предположим также, что текущие активы оцениваемого предприятия составляют 300 ед , а текущие обязательства - 150 ед., тогда величина действительного (или текущего) оборотного капитала составляет 150 ед. (300 - 150). Таким образом, требуемый оборотный капитал равен 200 ед., а действительный оборотный капитал - 150 ед. Тогда дефицит оборотного капитала (т.е. величина рассматриваемой поправки) составит 50 ед. (200 х 150).
