Оценка предприятий. Доходный подход
Глава 9. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА И ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
9.4. Дисконтирование денежного потока и внесение поправок
Получение величины обоснованной рыночной стоимости предприятия после внесения поправок
Суммируя все три поправки и вычитая эту сумму из расчетной стоимости (обоснованной рыночной стоимости предприятия до внесения поправок), получим величину обоснованной рыночной стоимости предприятия после внесения поправок. Это окончательный искомый результат определения стоимости предприятия с помощью методики дисконтированного денежного потока (см. п.9 табл. 9.14).
В процессе оценки предприятий с использованием методики дисконтированного денежного потока иногда необходимо вносить другие виды поправок. Например, предприятие может иметь обязательства, не отраженные в финансовой отчетности. На величину этих обязательств вносится соответствующая скидка.
По методике дисконтированного денежного потока рассчитывается величина контрольного пакета акций предприятия, поэтому скидка на неконтрольный пакет не делается.
Мы получили величину обоснованной рыночной стоимости предприятия, т.е. величину стоимости собственного капитала предприятия, анализируя денежный поток для собственного капитала. Если бы мы определяли стоимость предприятия на основе бездолгового денежного потока, мы получили бы стоимость всего инвестированного капитала, а не стоимость собственного капитала. Тогда, чтобы получить стоимость собственного капитала предприятия, потребовалось бы из величины оценочной стоимости всего инвестированного капитала вычесть величину долговых обязательств предприятия.
