Оценка предприятий. Доходный подход

Однако расчёт удобнее вести в табличной форме (см. табл. 9.19.4). Другим важнейшим показателем эффективности инвестиций и будущей деятельности предприятий является внутренняя норма рентабельности (прибыльности).

Этот показатель определяется из условия, когда интегральный эффект за расчётный период равен нулю:

Этот показатель рассчитывается путем подбора Е до того момента, пока все выражение (9.7) не станет равным нулю или достаточно близким к нему (при точности расчета 0,001 или 0,1% ).

Полученное значение Е называется внутренней нормой рентабельности. Она показывает, под какие среднегодовые проценты осуществляются данные инвестиции.

Расчет ЕВН удобно вести с помощью программируемых калькуляторов. Однако достаточно точные расчёты можно осуществлять на простейших калькуляторах.

Интегральный эффект можно представить функцией от нормы дисконта – Е. Она может быть в виде кривой (рис. 9.1).

Задавая два различных значения Е (например 0,15 или 0,6), на графике можно поставить две точки – А и В. Если между ними провести прямую, то точка пересечения с прямой ОЕ даст расчётную величину ЕВН. Несколько (23) последовательно проведённых расчётов покажут достаточное значение ЕВН. РАСЧ, приближающееся к ЕВН фактическому.

Аналитически определение ЕВН ведётся методом последовательного приближения на основе использования формулы линейной интерполяции:

где ЕВН – внутренняя норма рентабельности;

Еt и Еt+1 – нормы дисконтирования, задаваемые априорно;

Эt и Эt+1 – соответствующие интегральные эффекты при Еt и Еt+1.

Следующим важным показателем эффективности является срок возврата капитала. Он определяется количеством полных лет, в течение которых вложенные инвестиции перекроются суммой прибыли по годам. Иногда используют для этого сумму маргинального дохода.