Опционные рынки. Часть II. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки

С помощью двух опционов можно создать синтетическую позицию, которая будет соответствовать продаже или покупке акции.

а) Инвестор покупает опцион колл и продает опцион пут с одной и той же ценой исполнения и датой истечения контрактов. Такая позиция соответствует покупке акции (см. рис. 39).

Рис.39. Длинный колл и короткий пут. Синтетическая позиция: покупка акции

Если к моменту истечения срока контрактов Р >X, то опцион пут не будет исполнен, и инвестор получит выигрыш от опциона колл. Если Р <X, то будет исполнен опцион пут, и инвестор понесет соответствующие потери.

Как видно из рисунка, в нашем случае премия по опциону пут, которую получает инвестор, больше премии, уплаченной за опцион колл. Поэтому единственной разницей между приобретением акции и созданием аналогичной позиции с помощью двух опционов является то, что в момент создания позиции вкладчик получает прибыль, равную разнице между премиями опционов. Если бы премия опциона колл превысила премию опциона пут, то в момент создания позиции он понес бы потери, равные разнице премий.

б) Инвестор продает опцион колл и покупает опцион пут. Синтетическая лозиция аналогична продаже акции (см. рис. 40).

Рис.40. Длинный пут, короткий колл. Синтетическая позиция: продажа акции.