Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах

Становление рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах (ПСС) является одной из наиболее актуальных проблем трансформации, поскольку он относится к числу важнейших институтов рыночной экономики. Формирование фондового рынка как необходимого источника и механизма финансирования инвестиций призвано превратить его в существенный фактор устойчивого экономического роста, технического прогресса и повышения благосостояния общества. Эта стратегическая цель может быть достигнута только на основе тесного взаимодействия государства и национального капитала. При этом, как показал международный опыт, именно использование рынка ценных бумаг имеет первостепенное значение для развития компаний. В то же время в условиях глобализации, когда ПСС все больше становятся интегрированной частью мировой экономики, развитие их фондового рынка происходит под влиянием углубления связей с международной финансовой сферой со всеми вытекающими отсюда позитивными и негативными последствиями.

Финансовый кризис 1997-1998 гг. стал серьезным испытанием для фондовых рынков ряда ПСС. Он высветил, с одной стороны, несовершенство и уязвимость международной финансовой системы, а с другой - ошибки и слабости национальной экономической политики. Страны, которые слепо следовали догмам и шаблонам так называемого Вашингтонского консенсуса, понесли наибольший урон от кризисных потрясений. В то же время государства, проводившие взвешенную экономическую политику, которая была продиктована национальными интересами и спецификой, оказались в более выгодном положении.

Исследуемая тема мало разработана. Имеющиеся публикации посвящены отдельным проблемам фондового рынка в переходных экономиках стран. Данная работа является первой попыткой комплексного анализа важнейших аспектов становления фондового рынка в ПСС.

Сегодня весьма актуальны задачи выявления закономерностей, специфики, факторов и проблем формирования фондового рынка в условиях трансформации, оценки его тенденций и перспектив и возможных путей дальнейшего развития. Рассматриваются внутренние и внешние факторы и условия становления фондового рынка. При этом особый упор сделан на роль государственного регулирования в формировании емкого и прозрачного фондового рынка, отвечающего современным международным стандартам. Подчеркивается необходимость развития эффективного корпоративного управления как одного из важнейших факторов формирования рынка ценных бумаг.

Автор стремился рассматривать поставленные проблемы в контексте проводимых рыночных реформ и через призму особенностей и противоречий характерного для одних стран неолиберального подхода к стратегии и тактике рыночных преобразований и типичного для других стран государственного участия в экономике, обеспечивающего ее вывод на траекторию устойчивого развития.

Подход автора к исследуемым вопросам определяется тем, что фондовый рынок рассматривается как институт, который должен стать органической частью финансовой системы и финансового рынка ПСС. При этом внимание сосредоточено прежде всего на экономических и валютно-финансовых аспектах формирования рынка ценных бумаг.

Отправной точкой работы является исследование роли фондового рынка в экономике ПСС. Затем рассмотрены возможности и опасности, связанные с глобализацией финансовых рынков. Далее речь идет о некоторых основных теоретических аспектах становления фондового рынка в переходных экономиках. После характеристики общих и специфических особенностей рынка ценных бумаг в отдельных странах автор обращается к проблеме роли государства в процессе формирования этого рынка. Здесь особое внимание уделено влиянию на него политики приватизации и рассмотрению связанных с ней проблем. Следующий раздел посвящен валютным и кредитным аспектам развития фондовых рынков ПСС. Работу завершает заключение, где делаются некоторые принципиальные выводы и оцениваются перспективы и возможные пути дальнейшего развития рынка ценных бумаг рассматриваемых государств. При этом в комплексе предлагаемых автором мер по совершенствованию системы регулирования этого рынка, его инфраструктуры, набора используемых финансовых инструментов главное внимание обращается на специфику формирования фондовых рынков в России и других странах СНГ в контексте возможных перспектив развития Содружества.

При подготовке работы автор использовал труды российских и зарубежных экономистов: О.Т.Богомолова, С.Ю.Глазьева, А.Д.Некипелова, Б.И.Алехина, Б.Б.Рубцова, А.П.Бычкова, А.В.Аникина, Я.М.Миркина, В.Д.Миловидова, В.Р.Евстигнеева, И.С.Королева, И.Г .Доронина, Р.С.Гринберга, Л.Б.Резникова, А.Н.Быкова, Л.З.Зевина, Е.Ф.Жукова, Б.И.Златкис, Н.Т.Клещева, СМ.Меныникова, СМ.Борисова, В.В.Ивантера, СП.Глинкиной, Л.С.Косиковой, М.Фридмена, П.Самуэльсона, Д.Тобина, К.Эрроу, Л.Тейлора, Р.Дорнбуша, С.Фишера, Дж.Стиглица, Г.В.Колодко, М.Шимаи, КЭклунда, Д.Идальго, Д.Сороса, Р.Шарпа, Г.Александера, Д.Дейли, М.Мобиуса, Р.Тьюлза и др., публикации ММВБ, МВФ, МБРР, ЕБРР, научно-исследовательских институтов, материалы российской и зарубежной периодической печати.