Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах

При оценке роли рынка ценных бумаг в переходной экономике автор исходит из того, что этот рынок является одним из основных элементов системы трансформации планового хозяйства в социально ориентированную рыночную экономику.

В основе перехода к рыночной экономике лежат изменения отношений собственности, направленные на появление хозяйственных субъектов, поведение которых мотивируется рынком. Важнейшим системообразующим элементом рыночного хозяйства является предприятие (производитель), связанное с другими предприятиями общественным разделением труда, самостоятельно принимающее решения. Установление отношений собственности, обеспечивающих функционирование предприятий капиталистического типа - это центральная задача стратегии и политики трансформации. «Именно ее решение, - отмечает А.Некипелов, -в конечном счете, является решающей предпосылкой возникновения факторных рынков, а следовательно, и действия развитого, отвечающего требованиям современного производства рыночного механизма аллокации ресурсов» [Некипелов А. Очерки по экономике посткоммунизма. М., ЦИСН Миннауки РФ, 1996, с. 145.].

В принципе структура системы перехода к рынку состоит из следующих составляющих: децентрализации государственных органов; обособленности предприятий; либерализации цен и валютной сферы; финансовой стабилизации; приватизации; либерализации внешней торговли; создания конкурентной среды; постепенного развития рынков капитала, труда, земли; определения функций государства в переходный период.

В реализации этой грубой схемы рыночных реформ одним из важнейших движущих механизмов является финансовый рынок, обеспечивающий аллокацию ресурсов. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка прежде всего призван превращать сбережения домашних хозяйств и предприятий в инвестиции.

* Здесь необходимо внести ясность в разграничение понятий финансовый рынок (сфера, система), рынок капитала, рынок ссудных капиталов, кредитный рынок, фондовый рынок, рынок ценных бумаг, поскольку нередко при их употреблении возникает некоторая путаница. Например, В.Евстигнеев пишет: «...говоря о финансовом рынке, мы будем, как правило, ограничиваться фондовым рынком в узком смысле, т.е. рынком акций.» (См.: Евстигнеев В.Р. Финансовый рынок в переходной экономике. М., Эдиториал УРСС, 2000, с.5.). Л.Белых пишет о «финансовых рынках», в которые включает кредитный и валютный рынки. При этом под финансовыми рынками она понимает рынки, «на которых проявляются спрос и предложение на различные платежные средства». (См. Белых Л.П. Основы финансового рынка. М.: ЮНИТИ, 1999, с.14.) На наш взгляд, вряд ли акцию или облигацию можно считать платежными средствами. С. Меньшиков почему-то ставит знак равенства между рынком капитала и финансовым рынком. По его мнению, рынок капитала (финансовый рынок) состоит из денежного рынка (к которому он относит и рынок ГКО), рынка ценных бумаг и валютного рынка. (См. Меньшиков С. Новая экономика. Основы экономических знаний. М.: Международные отношения, 1999, с.282-287.) Если под рынком капитала автор имеет в виду рынок ссудных капиталов, то из его классификации выпадает рынок долгосрочного денежного кредита. В то же время в рынок ссудных капиталов никак не вписывается валютный рынок.