Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах

Начало формированию фондового рынка в Польше положило возникновение рынка преимущественно краткосрочных государственных ценных бумаг. Соответственно, в его формировании принимали участие в основном государственные организации под эгидой Министерства финансов и Министерства приватизации.

На первом этапе одной из важнейших функций Минфина было управление внутренним долгом. Для исполнения этой функции Минфин нуждался в развитии рынка государственных ценных бумаг. Министерство приватизации было непосредственно заинтересовано в развитии рынка корпоративных ценных бумаг, поскольку уже с 1992 г. начались активные процессы как создания государственных АО, так и акционирования путем продажи акций индивидуальным инвесторам. Поэтому оба министерства совместно с другими участниками рынка начали создавать основные правила, нормы и организационную структуру его функционирования, соответствующие международным стандартам.

Второй этап развития фондового рынка связан с нарастанием конкуренции между государственными ценными бумагами, с одной стороны, и повышением роли ценных бумаг, выпускаемых Национальным Банком Польши (НБП), корпоративными долговыми инструментами, муниципальными ценными бумагами и размещением акций АО, с другой стороны. При этом необходимо учитывать, что приток национального капитала на финансовый рынок страны оставался небольшим, а сектор институциональных инвесторов (инвестиционные фонды, страховые компании и др.) находился в зачаточном состоянии.

Это до сих пор предъявляет особые требования к управлению государственным долгом. Конкуренция, которую испытывают на себе государственные ценные бумаги, связана не столько с повышением роли долговых инструментов хозяйственных субъектов других секторов экономики, сколько с высокой динамикой развития рынка акций и банковских депозитов, широко доступных населению и юридическим лицам.