Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах
ГЛАВА II. ОСНОВНЫЕ «ПАРАМЕТРЫ» ФОНДОВЫХ РЫНКОВ ПОСТСОЦИАЛИСТИЧЕСКИХ СТРАН: ОБЩЕЕ И ОСОБЕННОЕ
2.3. Фондовый рынок в странах Центральной и Восточной Европы
Особенности польского рынка акций
Особенности рынка акций определяются существенной ролью государства в осуществлении приватизации и стремлением к максимальной открытости и контролю в этой сфере. Однако, в отличие от других стран ЦВЕ, в Польше начали не с массовой приватизации, а с акционирования предприятий либо путем проведения процедуры банкротства, либо путем прямой продажи. Правила регулирования выпуска акций и их обращения на вторичном рынке были разработаны с учетом нормативов развитых стран.
В соответствии с принятой моделью приватизации в Польше в этот процесс первоначально вовлекались средние и крупные предприятия, которые акционировались на основе применения той или иной модели. В результате первоначальное публичное предложение акций на только формирующемся фондовом рынке было довольно значительным. Однако начиная с 1994 г. темпы приватизации замедлились и, соответственно, приток корпоративных ценных бумаг на фондовый рынок сократился. Положение меняется с конца 1997 - начала 1998 г. в связи с созданием национальных инвестиционных фондов, являющихся базовым элементом польской модели массовой приватизации.
В Польше с самого начала был взят курс на внедрение стандартов достоверности и открытости информации, принятых на Западе. Однако, во-первых, польские предприятия - субъекты фондового рынка оказались не готовыми полностью раскрыть информацию о своей деятельности, что, несомненно, сдерживает наращивание объемов обращения ценных бумаг. И, во-вторых, на динамику развития фондового рынка оказала свое негативное воздействие и высокая степень жесткости стандартов раскрытия информации. Тем не менее рынок акций развивался достаточно высокими темпами. В 1991-1999 гг. его капитализация увеличилась примерно в 300 раз и к середине 2000 г. оценивалась в 30 млрд.долл., что вдвое превышает уровень капитализации рынка акций в Венгрии [Индикатор, 2000, № 7-8, с.45.]. Если в 1991 г. на Варшавской фондовой бирже котировались акции лишь 5 предприятий, то в конце 90-х годов таких предприятий было уже более 100.
