Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах

Общие итоги приватизации за десять лет трансформации (при всех различиях по странам) с точки зрения ее влияния на формирование рынка ценных бумаг состоят в том, что возникли биржевой и внебиржевой фондовые рынки, первичный и вторичный рынки ценных корпоративных и государственных бумаг, институциональные и индивидуальные инвесторы, социальный слой собственников (см. табл.8). В ПСС был создан один из важнейших институтов рыночной экономики, являющийся источником финансирования предприятий и государства, механизмом аллокации финансовых ресурсов, формирования капитала и личного богатства, важным фактором экономического роста. Фондовый рынок становится органической частью финансовой системы и экономики трансформационных стран.

Наряду с этими позитивными итогами при проведении политики приватизации выявилось ее существенное отрицательное влияние на развитие фондового рынка, связанное прежде всего с неадекватным подходом к этому процессу, темпами и методами приватизации. Опыт показал, что форсированная массовая приватизация (особенно в ее российском варианте) затрудняет становление рынка корпоративных бумаг, порождает нерациональную систему корпоративного управления, ущемляет права миноритарных акционеров. Проведение приватизации, органически не увязанное с реструктуризацией предприятий, препятствует формированию действенной системы управления остающейся в руках государства собственностью, в частности, ее адаптации к требованиям рыночной экономики, эффективному использованию механизма фондового рынка для финансирования и развития предприятий.

Таблица 8. Доля частного сектора в экономике постсоциалистических стран (в %)

April, 1996 г.; 2) 1995 г.;3) 1994 г. Источник: Osteuropa-Institut Munchen, Working Papers, 1999, N218, s.149.