Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах

«Качество» рынков акций, возникших в ПСС за годы трансформации в силу исторических, экономических, политических и других факторов, существенно разнится по отдельным странам. Наиболее «продвинутыми» рынками корпоративных ценных бумаг к началу XXI века стали рынки Польши и Венгрии. Из-за менее продуманной политики приватизации от них несколько отстала Чехия. Менее развитые страны ЦВЕ делают только первые шаги по формированию фондового рынка. Среди стран СНГ рынки корпоративных ценных бумаг дальше других продвинулись в своем развитии в России, Украине. Далее следуют Узбекистан и Казахстан. В остальных государствах Содружества (особенно в Белоруссии, Таджикистане) этот рынок находится в зачаточном состоянии и характеризуется довольно примитивной инфраструктурой, низкой капитализацией, небольшим числом участников. Их фондовые рынки слабо взаимодействуют с кредитным и валютным рынками. В республиках еще только формируется дееспособная, устойчивая банковская система. Во многих банках значительная часть акций принадлежит государству.

Следует отметить, что ряд негативных особенностей наиболее развитого в СНГ российского рынка акций, связанных с политикой приватизации, характерен и для всех других бывших союзных республик. Проведение приватизации в России предполагало, что уже в начале второй половины 90-х годов будет осуществлен массовый вывод акционерных обществ на фондовый рынок. Однако эта задача даже не была поставлена. «В итоге, -как писал А. Захаров, - десятки миллионов акционеров и многие тысячи акционерных обществ ощущают себя обманутыми государством, которое даже не попыталось завершить цели и задачи приватизации, а отсутствие возможности выхода на фондовый рынок резко ограничило привлечение инвестиций, особенно в реальный сектор экономики» [Известия, 2000, 16 мая.].

Существенной слабостью российского фондового рынка является незначительная вовлеченность в операции с акциями индивидуальных инвесторов. Для него характерна недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов, недооценка возможностей рынка как механизма мобилизации финансовых ресурсов, отсутствие интереса к долгосрочным вложениям.

Необходимо отметить также несовершенство нормативно-правовой базы рынка корпоративных бумаг, наличие в ней пробелов и противоречий (в особенности это касается защиты прав миноритарных акционеров), недостаточно эффективный контроль за выполнением действующих правовых актов в области регулирования этого рынка.