Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах

Актуальность необходимости развития эффективного корпоративного управления все более осознается и в России. Председатель ФКЦБ И. Костиков считает, что проблемы корпоративного управления являются главным препятствием для инвестиционного процесса в нашей стране. В связи с этим в октябре 2000 г. ФКЦБ начала осуществлять программу по улучшению корпоративного управления. Ее основная цель - кардинальное улучшение имиджа России в этой области в целях снижения риска инвестиций. Над программой работают законодатели, регуляторы и участники рынка ценных бумаг. Одним из этапов этой программы является принятие кодекса корпоративного поведения (управления). Его идея обсуждалась с представителями Всемирного банка, ЕБРР и Международной финансовой корпорации. В середине 2001 г. были разработаны основные положения Кодекса. Документ носит рекомендательный характер, но на его основе будут вноситься поправки в решения ФКЦБ и федеральные законы.

Целью создания документа является определение ответственности всех участников процесса. Известно, что в коммерческих организациях постоянно возникают конфликты из-за нечетко прописанной процедуры деятельности этих обществ. Наиболее частыми являются коллизии при проведении собраний акционеров, так как многие процедурные вопросы взаимоотношений акционеров до сих пор не отрегулированы и не узаконены.

Не до конца прописана и ответственность совета директоров перед всеми акционерами, включая миноритарных. Кроме того, многие проблемы возникают из-за того, что часто совет директоров предприятий не может вмешиваться в деятельность менеджмента. Особенно это касается фигуры генерального директора, который зачастую наделен такими функциями, которые позволяют проводить решения вопреки воле совета директоров и акционеров предприятия.

Решение всех этих проблем прописано в главах кодекса, в частности в разделах, посвященных совету директоров и принятию корпоративных решений. Однако составители кодекса пошли дальше. Впервые в российской практике вводится должность секретаря общества. Его функция заключается в контроле за соблюдением процедуры отношений совета директоров с исполнительным органом, в частности с генеральным директором.

В Кодексе также трактуются такие виды деятельности общества, как проведение аудита, предоставление информации, выплата дивидендов. По словам главы ФКЦБ, совместно с Министерством финансов была проведена большая работа, чтобы исключить случаи нарушений при выплате дивидендов, в том числе задержки их выдачи.

Общая задача, которую преследовали составители кодекса, заключается в том, чтобы у рядового инвестора наконец-таки появилась возможность беспрепятственно получать достоверную информацию о деятельности общества, чьи акции он покупает. Покупатель, то есть акционер, должен быть уверен в том, что покупаемый им товар (акции) соответствует определенному стандарту и обладание этим товаром гарантирует заявленные права. И если у покупателей появится доверие к российским акциям, то ценные бумаги станут ему интересны, вследствие чего начнется оживление на фондовом рынке.

Конечно же, вряд ли после этого мы будем наблюдать утопическую не только для России, но и для всего мира картину, когда миноритарные акционеры доверяют советам директоров и менеджерам предприятий, а те, в свою очередь, открыто исполняют свои обязанности. Однако разработка такого документа является безусловным шагом вперед по пути к стандартизации и упорядочению деятельности акционерных обществ.

Принятие такого Кодекса может стать первой ласточкой для постсоциалистических стран и, очевидно, будет способствовать повышению международного инвестиционного рейтинга России, одним из основных критериев которого является уровень корпоративного управления.