Финансовый менеджмент: Учебник
Глава 7. Финансовая несостоятельность предприятий
7.4. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия
7.4.1. Расчет индекса кредитоспособности
Этот метод предложен в 1968 году известным западным экономистом Альтманом.
Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и енбанкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых работала успешно в период между 1946 годом и 1965 годом, а половина из которых обанкротилась. Он также исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства.
Из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.
Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.
В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:
Z = 3.3 х К1 + 1.0 х К2 + 0.6 х К3 + 1.4 х К4 + 1.2 х К5 (7.7)
где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:
К1 = Прибыль до выплаты процентов, налогов / Всего активов
К2 = Выручка от реализации / Всего активов
К3 = Собственный капитал (рыночная оценка) / Привлеченный капитал
К4 = Реинвестированная прибыль / Всего активов
К5 = Собственные оборотные средства / Всего активов
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Алттманом по данным статисьтической выборки и составило 2.675. С этой величиной соспоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности предприятия. это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2 – 3 года) банкротстве одних (Z меньше 2.675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z больше 2.675).
Известны и другие подобные критерии. в частности, британские ученые Тафлер и Тишоу предложили в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель.
Приведенная методика имеет один, весьма серьезный недостаток – по существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).
Тем не менее, имеется опыт расчета индекса Z для отечественных компаний нефтегазового комплекса.
