Курс экономической теории

Важным стимулом формирования вторичного рынка является не только расширение круга тактических, но и появление стратегических инвесторов.

При тактическом инвестировании ценные бумаги покупаются с целью продажи, когда рыночная цена на них повысится. Тактическому инвестору по существу безразлично, покупает он ценные бумаги машиностроительного завода или обувной фабрики. Ему важно выбрать то предприятие, фондовые бумаги которого возрастут в цене.

При стратегическом инвестировании выбираются те ценные бумаги, которые обеспечивают контроль или, по крайней мере, участие в принятии решений на предприятии. Стратегический инвестор может быть не очень озабочен быстрым ростом рыночной цены - курса этих бумаг и даже получения дохода по ним в ближайшие годы. Его больше интересует укрепление самого предприятия, конкурентоспособность его продукции, ее выход на рынки, в конечном счете - увеличение всего капитала, а значит, и доли стратегического инвестора в абсолютном выражении.

Понятно, что во всех странах, переходящих к рынку, первоначально доминирует тактическое инвестирование, и только на определенном этапе появляется стратегический инвестор. По Такому сценарию развиваются события и в России.

Первый сдвиг у нас в стране произошел в 1995 г., когда несколько улучшилась инфраструктура фондового рынка: появились более надежные, чем раньше, бумаги наиболее перспективных компаний, ужесточился контроль за информацией об эмитентах и др. В результате зародилась тенденция к развитию стратегического инвестирования, при котором скупаются большие пакеты бумаг, обеспечивающие контроль. Соответственно, развивается и вторичный рынок.

Впоследствии эта тенденция была замедлена из-за действия внутриполитических факторов (предвыборные ожидания 1996 г. и др.). Вообще, зависимость от политических факторов - одна из типичных черт финансовой сферы в переходной экономике. А события августа 1998 г. сказались на динамике стратегического инвестирования весьма своеобразно. С одной стороны, крах на фондовом рынке сделал весьма проблематичными любые формы вложений в ценные бумаги, что выразилось в резком падении объемов инвестирования. С другой стороны, стремительное снижение курсов акций в результате кризиса через некоторое время привело к всплеску стратегического инвестирования в России, поскольку в таких условиях необходимые для контроля пакеты акций можно было скупать очень дешево. В итоге уже в 1999 г. курсы российских акций на внутреннем фондовом рынке стали расти.