Курс экономической теории
Раздел IV. ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ
Глава 49. Финансовый рынок
Ценные бумаги стран с переходной экономикой на мировых финансовых рынках
В последние годы на мировых финансовых рынках появились новые эмитенты облигаций - Венгрия, Чехия, Латвия, Литва, Польша, Словакия, то есть страны с переходной экономикой. Наиболее важным явлением стало появление в 1996 г. на этих рынках России. В ноябре 1996 г. было проведено первое размещение российских еврооблигаций.
Еврооблигации - долговые обязательства, размещаемые заемщиком одновременно на рынках нескольких стран в валюте, которая является иностранной для заемщика.
Дебют России был достаточно успешным. Объем займа составил 1 миллиард долларов, срок обращения - 5 лет, процентная ставка - 9,25 процента годовых. Эти параметры эмиссии были тогда благоприятными для нашей страны. В последующие годы Россия эмитировала еще несколько выпусков еврооблигаций.
В связи с выходом стран с переходной экономикой на мировые финансовые рынки со своими облигациями возникло новое явление: конкуренция между этими странами за доступ к денежным ресурсам. Общей чертой всех стран, переходящий рынку, является попытка использовать мировые финансовые потоки для решения внутренних проблем бюджетного дефицита, в то время как потенциал мировых финансовых рынков небезграничен.
Так, латиноамериканские страны разместили на мировых рынках займов на 100 миллиардов долларов. Среди стран Восточной Европы 80 процентов всех облигационных займов приходится на Венгрию. Рейтинги Венгрии и Чехии как заемщиков еще до кризиса 1998 г. были на две позиции выше российского.
Однако главные проблемы размещения за рубежом ценных бумаг стран, переходящих к рынку, связаны с увеличением внешнего государственного долга любой страны, который будет оставлен «в наследство» следующим поколениям. Да и текущее обслуживание внешнего долга при его больших масштабах является тяжелым финансовым бременем для стран с переходной экономикой. Россия, например, в первом квартале 2000 г. должна была выплатить по всем внешним долгам около 3 миллиардов долларов.
Не только государственные, но и частные облигации многих стран с переходной экономикой обращаются на мировых рынках. Так, активизировались наиболее крупные российские компании. Например, в 2000 г. РАО «ЕЭС России» разместило за рубежом облигаций на 120 миллионов долларов.
Несмотря на все проблемы, диспропорции, спады, фондовые рынки стран с переходной экономикой как важнейшая часть их формирующегося финансового рынка имеют большой потенциал и серьезные перспективы развития.
